Patarimai

Naujasis Italijos biudžetas nėra toks beprotiškas, kaip atrodo

Autorius Ashoka Mody / BLOOMBERG

Europos lyderiai griežtai nusiteikė Italijai dėl jos planų padidinti išlaidas, siekiant paskatinti augimą ir padėti vargšams.

Jie nesugeba atpažinti, kad šiek tiek stimulo gali būti tai, ko reikia Italijos ekonomikai.

Pasaulinės ekonomikos perspektyvos blogėja greičiau, nei supranta prognozuotojai. Kinijos sulėtėjimas paveikė pasaulinę prekybą, Europos eksportas sulėtėjo, o euro zonos verslo nuotaika smarkiai sumažėjo. Visa tai negali atsiliepti Italijai, kur pramonės gamyba vos didėja, o recesija gali būti neišvengiama.

Tai yra kontekstas, kuriame reikėtų spręsti apie vis ryškesnes Briuselio ir Romos diskusijas.

Naujoji Italijos vyriausybė, vadovaujama dešiniųjų lygos ir prieš steigimą vykusį Penkių žvaigždučių judėjimą, pasiūlė fiskalines paskatas, dėl kurių kitais metais biudžeto deficitas padidės iki 2,4% BVP.

Europos Komisija (EK) atmetė planą kaip neatsakingą, sukeldama surengimą, kuris apėmė batų trankymo epizodą Europos Parlamente ir grubų apsikeitimą žodžiais „Twitter“. Tarp nesutarimų Italijos 10 metų obligacijų pajamingumas vis didėjo.

Vis dėlto, jei Italijos ekonomika stringa, fiskalinės paskatos gali būti vienintelis būdas išvengti pavojingos recesijos, kuri gali nukreipti Italiją į nevaldomą krizę. Be abejo, EK reikalavimas, kad Italijos vyriausybė laikytųsi savo pirmtako įsipareigojimo sumažinti biudžeto deficitą, yra visiškai nepagrįstas.

Griežtumas dar labiau pablogins nuosmukį ir padidins vyriausybės skolų naštą (išreikštą BVP procentais). Tai savo ruožtu labiau sustiprins, o ne palengvins rinkos įtampą.

Vietoj to, abi pusės turėtų sutelkti dėmesį į valdomo stimulo dydį ir geriausią pinigų išleidimo būdą.

Italija susiduria su sunkiais apribojimais: šalies skolos ir BVP santykis, kuris siekia apie 132%, jau yra itin didelis. Taigi labai svarbu, kad papildomos išlaidos nepadarytų biudžeto deficito daugiau nei vyriausybė siekė 2,4%.

Tuo tikslu vyriausybė turi sušvelninti pernelyg optimistiškas augimo prognozes ir atitinkamai sumažinti dalį savo išlaidų, kad deficitas neviršytų didesnio nei planuota BVP dalis.

Kalbant apie pinigų išleidimą, tradicinė rekomendacija, kad ji turėtų būti skirta infrastruktūrai ar kitoms ilgalaikėms investicijoms, gali būti neatidėliotinas prioritetas.

Italijos vyriausybės jau seniai turi pirminį biudžeto perteklių (išskyrus palūkanų mokėjimus), tuo metu, kai augimas buvo lėtas, o finansų krizė labai sustabdė nemažą gyventojų grupių dalį.

Kaip pastebėjo Tarptautinio valiutos fondo ekonomistai, toks nuolatinis diržų veržimas sukuria susidariusią mokesčių mažinimo ar valstybės išlaidų paklausą, kad sumažėtų socialinis nepasitenkinimas.

Pavyzdžiui, finansinė parama mažas pajamas gaunančioms šeimoms galėtų būti ypač veiksminga, nes pinigai būtų skirti žmonėms, kurie juos greičiausiai išleis.

Žodžių karas tarp EB ir Italijos vyriausybės niekur neveda. Iš esmės komisija gali skirti finansines nuobaudas, jei Italija nepaisys jos rekomendacijų, tačiau net Vokietijos kanclerė Angela Merkel pripažino, kad tai padėtų tik „ypač greitai sukelti nemokumą“.

Bet kokiu atveju tokios baudos nėra politinis starteris: vyriausybių vadovai, sudarantys Europos Vadovų Tarybą, kuri turi leisti atlikti bet kokius veiksmus, netaikys sankcijų, bijodami, kad jų pačių šalims ateityje gali būti taikomos sankcijos.

Neaiški ir nepastovi vyriausybės politika sukėlė nerimą rinkose. Be to, griežti EK pareigūnų pareiškimai dėl Italijos taip pat padidino skolinimosi išlaidas.

Kai kas gali tai vertinti kaip naudingą spaudimo šaltinį išlaikyti Italiją, tačiau ji žaidžia su ugnimi. Didėjantis pelningumas ir mažėjančios obligacijų kainos kelia papildomą stresą ir taip trapiems Italijos bankams, kurie laiko didelius vyriausybės obligacijų kiekius.

Savo ruožtu dėl bankų patiriamos nelaimės gali prireikti pagalbos, kuri dar labiau pablogins vyriausybės finansus.

Sulėtėjęs ekonomikos augimas šią dinamiką tik pablogins, o silpnus bankus ir vyriausybės finansus pastumsi į žiaurią žemyn nukreiptą spiralę. Tokioje pavojingoje aplinkoje nesugebėjimas vykdyti konstruktyvios diskusijos gali sukelti ekonominę ir politinę katastrofą.

Kita vertus, pasakojimo pakeitimas, suteikiant teisėtumą kukliam Italijos stimului, nuramins investuotojus ir nuramins rinkas. Europos pareigūnai turėtų greitai persvarstyti savo poziciją.


Ši skiltis nebūtinai atspindi redakcijos ar „Bloomberg LP“ ir jos savininkų nuomonę.

Palikti atsakymą

El. pašto adresas nebus skelbiamas. Būtini laukeliai pažymėti *